2018年中國央行或將首次加息

從2015年12月17日開始，美聯儲重啟新一輪加息周期。經過5次漸進式加息，美國基準聯邦基準利率已經從0.25%上調至1.5%。按照以往的加息頻率和幅度，預計本次加息周期美聯儲利率將會達到4%。

從1987年至今,美國大致經歷三輪加息周期，在每次加息周期中，美股均上漲。【1】第一輪加息：自1987年1月至1989年5月,美國聯邦基準利率從6.5%上升9.75%,道瓊斯指數的漲幅也達到15%。【2】第二輪加息：1994年2月至2000年12月,美聯邦基準利率從3%升至6.5%,這期間美股迎來罕見的大牛市,道指漲幅高達172%。【3】第三輪加息：2004年6月至2006年6月，美聯邦基準利率從1%升至5.25%，道指區間漲幅為7%。

美國股市走牛，而且歐元區、英國、日本、香港股市等發達經濟體的股市全部走牛。這是源於美元與歐元、日元、港元在利率上有很大的正相關性。通常是情況是：美元加息后，歐元、日元、港元緊跟著加息。

美元上一輪17次加息周期中，美國股市總體表現良好，從來沒有導致股市大跌，從來沒有導致股市大幅波動。其中，前一年多（2004.6.30－2005.11.1）道瓊斯工業指數維持高位箱體振蕩，後半年（2005.11.1－2006.6.30）道瓊斯工業指數開始突破上漲，前後累計上漲＋7.1％。

A股大牛市一般在美國進入加息周期1-2年後發生。其原因有三，加息意味著美國市場美元資金供應減少，預期利率和資金收益率將上升，譬如中國、巴西等新興經濟體的跨境資金短期將迴流美國。其二，全球通脹有個傳導的過程，首先是火車頭的美國，然後逐步蔓延至新興經濟體。另外，中國股市投機盛行，垃圾股和次新股定價又過高，導致調整的時間長而上漲時間短，俗稱「熊長牛短」。

最典型的例子就是2005-2007年的大牛市：在2004年6月-2006年6月美聯儲加息期間，A股從2004年4月1783點早於美聯儲加息開始下跌的，998點止跌日期是2005年的6月6日。在此期間，2004年10月29日，中國央行首次加息，正是開啟了2004年10月至2007年12月的加息周期。雖然與美聯儲加息周期沒有關聯度，但A股在通脹預期下2006-2007年的井噴行情。

2015年10月24日，中國央行將基準利率下調為1.5%,迄今為止已經兩年時間保持不動。2017年CPI比上年上漲1.6%，通脹形勢處於溫和狀態;在2017年裡，人民幣對美元的升值幅度接近7%。2018年1月份，白酒、啤酒等食品價格上漲，預示通脹時代即將到來。中國央行的加息周期或將正式開啟，曹操盤將拭目以待。