原油麵臨崩盤？

上周油價暴跌，Brent 與 WTI 跌幅接近 10%，周初 EIA 發布 2 月報，將 18 以及 19 年美國原油產量分別上調 30 萬桶以及 40 萬桶/天，且 EIA 在 1 月底的石化市場月報中將去年 11 月美國產量上調至 1000 萬桶。月報數據利空油價，美股恐慌情緒蔓延至大宗市場，油價回調顯著。此後 EIA 周報中將美原油產量上調至 1025.1 萬桶/天，疊加原油以及成品油全面累庫存，市場看空情緒進一步釋放，油價繼續下挫。截至周五收盤，WTI 主力合約收於 59.05 美元/桶，周下跌 6.01 美元/桶，跌幅 9.24%。Brent 主力合約收於 62.71 美元/桶，周下跌 5.52 美元/桶，跌幅 8.09%。

1 、美原油 日 產量 突破千萬 桶

上周美國基本面繼續走弱，庫存全面上升。EIA 數據顯示，截止 2 月 2 日當周，美國原油庫存量 4.2億桶，較前一周增加 189.5 萬桶，周環比增加 0.45%，同比減少 17.37%；美國汽油庫存總量 2.45 億桶，較前一周增加 341.4 萬桶，周環比增加 1.41%，同比減少 4.19%；餾分油庫存量為 1.42 億桶，較前一周增加392.6 萬桶，周環比增加 2.85%，同比降低 16.94%。庫欣地區原油庫存下降 71.1 萬桶，降至 3630.9 萬桶，庫欣庫存連降 7 周，創 2015 年 1 月以來新低。

美國近期基本面走勢印證了我們前期的判斷，在終端需求不振的背景下煉廠開工增加導致成品油累庫，當煉廠進入檢修季后開工率僅一步降低，原油庫存也將上升。上周原油以及成品油全面累庫，市場看空情緒加劇。預計未來煉廠開工將再度降低，原油庫存持續上升。

2 、 非商業 凈多頭 持續攀升

伴隨近期油價劇烈回調，但非商業凈持倉依然屢創新高，根據 CFTC 數據，截至 2 月 6 日，原油非商業凈多頭持倉仍在增加，目前為 739,097 手。基金多頭持倉由 519545 手下降至 500141 手，空頭由 36765下降至 32358 手，非商業凈持倉由 734558 手進一步增至 739097 手。

目前非商業凈多頭依然處於歷史高位，但數據有所滯后，預計伴隨油價下跌，多頭將逐步平倉。前期我們也曾提示過，投機資金推漲油價至高位后，一旦出現回調，獲利了結的資金將加速油價的跌幅，從持倉情況來看油價的調整或仍將持續。（引用建 信期貨）