A股港股化，港股A股化？
A、H股的溢價收窄，又引出了一個最近廣泛討論的話題——A股港股化，港股A股化。這個提法有一定道理，但也不全面。
先說說靠譜的部分——港股A股化。
在港股市場，2017年的主要矛盾是大陸資金流入與外資流出之間的矛盾，其中矛盾的主導方面是大陸南下資金流入港股市場的力度，即是說，2017年大陸南下資金流入港股市場的速度和金額決定著2017年港股的表現。
而從這一次港股創新高來看，港股A股化，至少從投資者行為角度看，的確有一定的道理。
首先，內地資本主要偏向於購買中字頭股票，一般就是國企股，最近香港國企指數是明顯跑贏恒生指數的。
其次，內地資本更喜歡買自己熟知的股票，銀行，保險，地產等等，AH架構的公司，他們在國內有上市，所以更符合內地投資者的喜好。
Advertisements
但是，「A股港股化」恐怕沒有想象的那麼簡單。
在A股市場，2017年的主基調是「穩」，在「穩」的基調下，監管層同時又要防風險，即整頓金融秩序、降低槓桿、打擊違規、消除主要的潛在風險爆發點。
對A股來說，一方面，打擊各種違規、降低槓桿的措施有可能對經濟增速帶來負面影響，另一方面，保持一個穩定的經濟增長和金融系統，又可以為整頓金融秩序創造良好的條件。從中央政府這個矛盾的主導方面來說，在不同的階段，推出合適的政策組合，不僅可以逐步令混亂的金融秩序規範化，另一方面又要注意防止各項政策推出過急，令經濟和金融出現急劇波動的風險。
「穩」，對A股而言，意味著強監管難以鬆動，市場將長期呈現低波動特徵。暴漲暴跌都是「不穩」的體現。相比之下，比較緩慢的、不放量的下跌和上漲，就是「穩」的。也就是說，今年A股難有大行情，低波動將是常態。但是恒生指數的每日振幅卻明顯超過現在「被穩定」下來的A股。
Advertisements
進一步看，A股是國家的一種宏觀經濟管理工具，最開始中國設立金融市場的目的就是為了給國有企業融資解困，現在則是給實體經濟輸血（尤其是國企）。而讓投資者的財富得到保值增值不在國家考慮問題的優先方向。相比之下，H股少有政府力量的參與，所以僅從「政策市」角度看，港股就不能與A股相提並論。
基於A股和H股在「政策市」定位上的巨大差異，尤其是A股「為國企輸血」的長期趨勢，今年A股的「主線」還在國改、混改，而A、H股溢價收窄只能作為階段性的「支線」投資機會，這一點需要投資者留意。