高盛：美股牛市持續到2020年 人民日報：美股存在20%下跌可能性

最近這幾年美國股市可以說是創出了自己的最長連續上漲。美國股市2018年開局火爆。道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數與納斯達克綜合指數分別突破了25000點、2700點與7000點，均創下歷史新高。上述三大指數在2017年分別上漲了25%、19%與28%。而在過去9年內，上述三大指數分別上漲了195%、209%與356%。此外，英國、日本及一些新興市場的股市表現也非常亮眼。根據高盛集團(NYSE:GS)分析師的預測，當前的美股牛市將可持續到2020年，但其步伐則將放慢許多。該集團在周一發布的一份研究報告中稱，標普500指數在2017年中累計上漲了19.4%，這種表現令人感到印象深刻，但預計從現在起到2020年則只會進一步上漲13%。分析師預測，到2018年底標普500指數將達2850點左右，也就是與當前水平相比進一步上漲約7%。到2020年時，企業盈利增長將會成為「佔據主導地位的推動力」，預計將可推動標普500指數上漲至3100點。分析師預測，2018年中標普500指數成分股公司的平均每股收益將會增長14%，至150美元。此外，高盛集團還指出，去監管化和稅收改革已經推動小企業樂觀情緒指數上升到了35年以來的最高水平。

指數基金教父、全球最大共同基金公司先鋒集團(Vanguard Group)創始人傑克·博格爾最近在一次採訪中對2018年全球股市作出預測。他認為，美股2018年將繼續領跑全球股市，且沒有比美國股市更好的投資地方了。博格爾表示，投資股市在本質上是押注企業的盈利能力，美國公司非常具有創新和企業家精神。他還補充說：「長期投資美股以外的市場並不能保證高回報率。」

瑞銀分析師基思·帕克認為，美股根本還沒反映減稅利多，只要減稅落實就會刺激股市飆升。即使企業稅率下降至25%，標普500大企業明年的每股獲利也會因此增長6.5%，其中，電信類股和小型股最受惠，但半導體和生技類股受惠最小。花旗首席股票策略師托拜厄斯·列夫科維奇表示：「美國減稅將是標普500企業每股收益（EPS）的一個主要刺激因素。我認為，由於企業稅收減少將改善其經營業績，這樣的話，投資者可能會要求更好的回報，而不是按照之前的市盈率來計算他們的收益。」

摩根大通預計，即將到來的減稅將推動標普500指數2018年漲至3000點，該指數2017年12月18日收於2690點，意味著還有大約8.4%的上升空間。瑞銀預測標普500指數在2018年將漲至2900點。高盛預計，2018年標普500每股收益將大幅上漲14%至150美元，標普500指數在2018年底將上漲11%至2850點。

人民日報今日刊文稱，展望2018年，儘管美國股市上升的動能可能仍將持續，但出現整體20%左右下調的可能性是存在的。這是因為：

首先，當前美國股市的市盈率已經不低。例如，席勒周期性調整市盈率(利用過去10年經過通脹調整的盈利水平計算)今年初已達到33.38，僅次於2001年互聯網泡沫破裂前的最高水平，超過了1929年股市泡沫破滅前的水平。這說明美國股市的穩定性相對不足。

其次，美國經濟目前可能已處於本輪復甦的中晚期，未來增速進一步上升的概率不高，這可能會影響企業利潤增速的進一步增長。事實上，美國目前的復甦主要由居民消費推動，而居民消費增長與股市上升的財富效應密不可分。一旦股市顯著下跌，美國經濟增速可能出現顯著下滑。

再次，由於當前美國經濟增速已持續超過其潛在增速，正向產出缺口可能推動通脹率顯著上升，而一旦核心通脹率顯著上升，美聯儲就可能加快貨幣緊縮的節奏。流動性收緊與融資成本的上升，有可能加劇美國股市的調整。

盛極必衰，規律使然。2018年美國股市走勢具有很強的不確定性，投資者應警惕和防範風險。

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