「價格型」和「數量型」貨幣政策對通貨膨脹的影響作用

「價格型」和「數量型」貨幣政策對通貨膨脹的影響作用

本文主要以通貨膨脹缺口、產出缺口、利率和貨幣供應量等數據為基礎，結合「泰勒規則」和「麥科勒姆規則」，運用LT-TVP-VAR(含潛在門限變數的時變係數向量自回歸)模型分析了「價格型」和「數量型」貨幣政策對通貨膨脹和產出的時變反應特徵以及其調控模式。主要得出了三方面結論，其一是我國「價格型」和「數量型」貨幣政策與通貨膨脹缺口和產出間的依存關係具有門限效應，中央銀行的偏好存在非對稱性；其二是「價格型」貨幣政策有規避產出收縮偏好，「數量型」貨幣政策有微弱的規避通貨緊縮偏好；其三是「價格型」政策治理通貨緊縮效果較好，而「數量型」政策控制通貨膨脹、刺激產出增長和抑制經濟過熱的效果較好。據此，主要向政府提出了三方面政策建議，其一是要理性看待並適應經濟增速放緩，應配合宏觀經濟結構性調整制定有針對性的貨幣政策；其二是應以擴張性利率政策來誘導適度通貨膨脹，並以「數量型」貨幣政策為主為經濟增長托底；其三是應加快完善利率的市場傳導機制，為提升「價格型」貨幣政策的有效性創造良好環境。

之後，又以居民消費價格指數、財政赤字、經濟景氣一致指數、利率和貨幣供應量的季度同比增長率等數據為基礎，通過構建 TVP-VAR(時變參數向量自回歸)模型的等間隔時變衝擊反應函數和等時點時變衝擊反應函數，對我國財政赤字的通貨膨脹效應進行了檢驗，並探討了貨幣當局和財政當局的主導權歸屬問題。主要得出了三方面結論，其一是現階段財政赤字在短期內具有「凱恩斯效應」，而從長期看，既遵循「李嘉圖等價」原理，又具有微弱的「擠入效應」；其二是財政當局雖佔優於貨幣當局，但財政赤字需要配合貨幣政策才能影響價格水平。據此，主要向政府提出了兩方面的政策建議，其一是政府在短期內可以通過擴大赤字財政的方式加大對民生等薄弱環節的支持，並誘導適度通貨膨脹來實現去庫存，從供給側引導經濟增長，但同時也要保持貨幣政策偏緊;其二是政府需要進一步完善財政體制改革和貨幣體制改革，需要增強我國人民銀行的獨立性，同時，控制好財政赤字的規模，並進一步優化財政收支結構。最後，主要以GDP、居民消費價格指數、財政支出、財政收入同比增長率等數據為基礎，通過構建TAR (門限自回歸) 模型、STR(平滑遷移) 模型和MS-VAR (馬爾可夫向量自回歸)模型，檢驗了我國財政支出和財政收入對經濟增長的作用機制。主要得出了二方面結論，其一是TAR模型和STR模型並不適用於這一問題的研究，我國財政政策對經濟增長不具有門限和平滑遷移性影響，而MS-VAR模型能夠更為科學地估計財政政策對經濟增長的非線性作用；其二是，根據MS-VAR模型，就穩定性而言，區制3最優，區制1次之，區制2最差，而就經濟增長對財政支出的衝擊反應效果而言，區制3最強，區制2次之，區制1最弱，只有在區制1，財政收入型政策的衝擊效果為負。據此，主要向政府提出了兩方面政策建議，其一是，如果經濟處於區制1，則需要採取以減少財政收入的財政政策為主，同時，需要加大財支出的幅度才能夠起到應有的效果，當經濟處於區制2時，應採取以擴大財政支出為主的財政政策，同時，可以適度加大財政收入來支持財政支出的擴張，經濟處於區制3時，應採取以減少財政支出來為經濟降溫或者以微幅擴大財政支出來維持經濟高速增長的策略；其二是政府應進一步創新財政收支方式，以此來為經濟發展營造良好環境。

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