證監會在2月9日的新聞發布會上宣布，綜合考慮各方因素，原油期貨將於2018年3月26日，在上海期貨交易所子公司——上海國際能源交易中心(下稱上期能源)掛牌交易。這意味著中國首個國際化期貨品種原油期貨即將上市。

中國是世界第二大原油消費國、第八大原油生產國。2016年原油表觀消費量約為5.78億噸，對外依存度超過65%。2017年進口原油約4.2億噸，已成為世界第一大原油進口國。

開展原油期貨交易，是「深化金融體制改革、增強金融服務實體經濟能力」的重要體現，是期貨市場服務實體經濟的重要安排。中國原油期貨上市后，有利於形成反應中國和亞太地區石油市場供需關係的價格體系，發揮價格在資源配置中的基礎作用；能夠為實體企業提供有效的套期保值工具，規避價格波動風險。

開展原油期貨交易，是「建設現代化經濟體系，推動形成全面開放新格局」的重要嘗試。原油期貨作為我國第一個國際化的期貨品種，將引入境外投資者參與，探索期貨市場國際化的市場運作和監管經驗。

開展原油期貨交易，是「健全金融監管體系，守住不發生系統性金融風險的底線」的重要實踐。上期能源將進一步強化一線監管和自律監管職責，不斷完善風險防控手段和措施，防範市場風險，確保市場穩健運行，守住底線，更好地服務實體經濟。

經過周密準備，原油期貨上市的各項工作已經基本完成。目前上期能源已審核通過149家期貨公司申請入會，批複同意12家銀行為從事境內客戶保證金存管業務，8家銀行為從事境外客戶保證金存管業務，相繼進行5次全市場生產系統演練。

上海國際能源交易中心關於原油期貨可交割油種、品質及升貼水規定的公告

根據《上海國際能源交易中心原油期貨標準合約》和《上海國際能源交易中心交割細則》等有關規定，對原油期貨可交割油種、品質及升貼水規定如下：

上海國際能源交易中心將密切關注和分析各油種市場情況變化及發展趨勢，適時對油種、品質及升貼水進行調整。

上海國際能源交易中心

上海證券報：原油期貨「上海價格」提升中國經濟地位

⊙記者 宋薇萍 ○編輯 邱江

　中國證監會在2月9日的新聞發布會上宣布，綜合考慮各方因素，原油期貨將於2018年3月26日，在上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心（下稱「上期能源」）掛牌交易。這意味著中國首個國際化期貨品種原油期貨即將上市。

　　上期能源同日發布《關於上海國際能源交易中心原油期貨可交割油種、品質及升貼水規定的公告》。根據公告，原油期貨合約標的確定為中質含硫原油，可交割油種包括阿聯酋迪拜原油、上扎庫姆原油、阿曼原油、卡達海洋油、葉門馬西拉原油、伊拉克巴士拉輕油，以及中國勝利原油。

　　上期能源相關人士表示，經過周密準備，原油期貨上市的各項工作已經基本完成。目前上期能源已審核通過149家期貨公司申請入會，批複同意12家銀行為從事境內客戶保證金存管業務、8家銀行為從事境外客戶保證金存管業務，相繼進行了5次全市場生產系統演練。

　　「上海價格」提升中國經濟地位

　　中國是世界第二大原油消費國、第八大原油生產國。2016年原油表觀消費量約為5.78億噸，對外依存度超過65%。2017年進口原油約4.2億噸，已成為世界第一大原油進口國。

　　不過，中國在國際原油市場卻一直缺乏話語權，對於原油價格的影響力和其在原油供需中的重要地位完全不對等。如今，隨著「中國版」原油期貨啟航，原油期貨將形成「上海價格」。根據原油期貨合約設計方案，「中國版」原油期貨具有國際平台、凈價交易、保稅交割、人民幣計價四大特點，將引入境內外交易者參與，並採用人民幣進行交易和交割。

　　業內人士普遍認為，這將有利於形成反應中國和亞太地區石油市場供需關係的價格體系。上海富善投資有限公司期貨量化投資者高級研究員董丹丹表示，原油期貨形成的「上海價格」將反映出我國以及亞太地區的原油供需格局，成為全球原油市場的另一基準原油。中國早已是全球第二大經濟體，「上海價格」的形成，是中國經濟地位逐步提升的表現。

　　在董丹丹看來，英國Brent和美國WTI原油期貨是大西洋(行情600558,診股)盆地的基準油，上海原油期貨是亞太地區的基準油，上海原油期貨的推出不僅不會與Brent、WTI形成競爭，反而可能因為全球原油市場的「東西」套利，增加這兩大基準油的持倉和成交量。同時，上海原油期貨的推出有利於生產商、貿易商和投資機構更好地把握亞太地區的原油供需格局，對照它與Brent、WTI的差價，反推出原油接下來的貿易與物流走向，原油市場參與者在市場上的參與度也可能因此增加。

　　業內普遍持樂觀態度

　　上期能源相關人士昨日表示，原油期貨作為中國第一個正式上市的國際化期貨品種，將引入境外投資者參與，探索期貨市場國際化的市場運作和監管經驗。

　　記者在採訪中獲悉，目前，境內外投資者對原油期貨保持了高度關注，海通期貨、新湖期貨、永安期貨、廣發期貨等多家國內期貨公司已成功辦理了境外交易者的開戶。

　　新湖期貨研究所所長李強對上證報記者表示，從投資者來看，目前境內的投資者參與相對較為積極，一些產業客戶也在認真學習相關制度，並做參與前的相關準備。相較而言，境外投資者大多處於對政策和制度的了解階段，同時也在等待各種規則體系進一步明朗化。「此外，因為境外投資者有不止一種參與境內原油期貨的路徑，境外中介機構也在努力獲得相關的資質。」李強說。

　　國投安信期貨國際部總經理李婭茜告訴記者，國投安信期貨從機構、公司內部以及客戶三方面進行了準備工作。「我們公司就原油期貨上市已經做好了全面充分的準備，已有大批客戶成功開立期貨賬戶準備入場交易，可謂萬事俱備，靜待上市。」

　　瑞銀期貨是境內少數幾家擁有外資背景的期貨公司，該公司董事長房東明對上證報記者表示，公司為參與中國原油期貨市場做了充分的準備，將利用瑞銀在海外市場的經驗，結合中國市場實際情況，積極爭取早日推出中國原油期貨產品的代理交易結算服務。

　　對於原油期貨上市后的表現，業內普遍持樂觀態度。李強說，原油是全球最大宗的商品，其上市的意義不同於普通商品。中國對於原油的對外依存度又非常高，實體企業在原油市場的風險對沖需求很大，原油期貨上市后一定會吸引全球目光。

　　功能發揮不會一蹴而就

　　根據原油期貨設計方案，原油期貨採用人民幣進行交易和交割，同時接受美元等外匯資金作為保證金使用。這意味著，在國際能源市場，石油人民幣將破繭而出。

　　在業內看來，石油人民幣將回補中國經濟，並有助於人民幣國際化，還可能影響國際油價定價權，有助於消除「亞洲升水」的價格劣勢。不過，國投安信期貨國際部總經理李婭茜認為，原油期貨市場建設是一個長期的過程，品種功能發揮不會一蹴而就。可以預計，伴隨著市場競爭的洗禮，品種會不斷成長成熟，在未來的國際原油市場中，中國原油期貨會找到自己的真實地位。

　　新湖期貨研究所所長李強也對記者表示，原油期貨上市初期，市場還只是處於以人民幣計價交易的起始階段，這一階段更多需要讓中國市場適應國際環境，吸引更多的國際投資者和產業套保者，提升中國原油市場在國際定價權中的地位，由此來緩慢實現國際市場定價的再平衡。目前來看，石油人民幣對於石油美元的衝擊還相當有限。人民幣國際化自身也是個較長的漸進過程，石油人民幣目前要實現的目標是先「走出去」，成為名副其實的國際貨幣，成為可以和歐元、日元等貨幣一樣被廣泛接受的儲備貨幣。

　　對國內外匯市場來說，石油人民幣又將產生什麼影響？對此，交行相關人士表示，原油期貨相關業務均在人民銀行、國家外匯管理局的政策框架下開展，境外客戶辦理原油期貨的結售匯依據交易結算結果產生，結售匯範圍僅限於支付盈虧、手續費、交割貨款及國家外匯管理局規定的其他收支範圍內，期貨公司、期貨投資者不能隨意在境內進行外幣與人民幣的兌換。

經濟日報：十年磨一劍人民幣原油期貨獲批上市 影響超出想象

中國版的原油期貨，將以人民幣計價，首次面向國際投資者。我國期貨市場不僅喜添「巨無霸」品種，國際化也隨之起航。

石油被稱為工業的血液。這種「黑色黃金」的價格牽動著世界經濟和政治神經。近日，「沙特阿美」（沙烏地阿拉伯國家石油公司）宣布下半年要IPO，連美國總統特朗普都坐不住了，發推特呼籲沙特阿美來美IPO，直言這對美國「非常重要」。一旦IPO成功，沙特阿美將成為全球最大的上市公司。這足以見石油「大宗商品之王」的地位。

石油價格跌宕起伏，如何規避風險？20世紀80年代，國際金融市場推出原油期貨。原油生產者、煉油廠、貿易商、消費者、投資銀行、對沖基金等眾多市場方廝殺其中。原油期貨價格就象一面旗幟，公開、透明、即時更新，很好實現價格發現功能。因此，國際原油貿易多採用期貨價格作為基準價，再根據不同油品差異和地理位置等給予一定的升貼水。

在國際上，芝加哥商品交易所集團旗下，紐約商業交易所（NYMEX）和洲際交易所（ICE）是影響力最大的兩大原油期貨交易中心。其對應的WTI、布倫特兩種原油期貨分別扮演著美國和歐洲基準原油合約的角色。中國版原油期貨「破繭而出」，是否可以形成「三足鼎立」？我國在原油市場上的話語權能否增強？市場各方寄予殷殷期望。

為什麼要推原油期貨？ 市場的呼喚 歷史的機遇

一直以來，作為世界第二大經濟體，全球大宗商品最大的進口國和消費國，我國在國際大宗商品市場上，卻出現「買啥啥貴，賣啥啥賤」的無奈現象。這在石油領域也不例外，甚至出現了所謂的「亞洲溢價」，即亞洲石油進口國從中東進口的石油，要比歐美國家支付的價格高。

2017年，中國首次超越美國成為世界最大原油進口國，原油進口量達到843萬桶/日，比上年增長10%，首次超越美國791萬桶/日的進口量，引領全球石油貿易加速東移。然而，世界兩大基準油價不能體現亞太地區等新興市場的需求變化。國務院發展研究中心對外經濟研究部副部長王金照表示，WTI越來越反映美國的市場情況，布倫特更多反映歐洲的市場情況，可是市場的增量部分在哪裡？在亞洲。但亞洲地區沒有一個成熟的原油期貨市場為原油貿易提供定價基準和規避風險的工具。

雖然2000年之後，日本東京工業品交易所推出了原油期貨，迪拜、印度孟買、新加坡也都推出了原油期貨合約，但目前都沒有形成影響力，因為自身條件都不完備。

定價中心或者說一個成熟的期貨市場需要具備什麼樣的條件？期貨市場，本質是市場，和一個白菜市場形成的要素類似。什麼地方能形成白菜市場呢？要麼是產白菜的地方，要麼是消費白菜的地方，要麼就是物流樞紐，大家都要到經過這裡，這樣的地方才能形成市場。同理，期貨市場的形成也必備幾個要素，包括地理的樞紐中心，本身是煉油中心或者本身是大港口，或者是金融中心。

中國上海正好「集全」這些優勢。上海定位是四大中心：經濟中心、金融中心，國際航運中心，國際貿易中心。此外，上海周邊形成巨大的煉油煉化區域，即從浙江、江蘇、上海到長江經濟帶的中下游，形成一個已有一億噸的原油加工量，輻射山東、廣東、福建等整個東部，這樣的產業基礎非常有利於期現貨互動。

同時，原油期貨必須是開放市場。上海自貿區建立之後就具備了國際化條件。幾乎是與上海自貿區同步，上海期貨交易所在自貿區註冊成立了全資子公司上海國際能源交易中心，謀划原油期貨。自貿區創新機制帶來金融開放步伐加快，為國際石油商和金融機構參與我國原油期貨市場鋪就道路。中國版原油期貨的亮點，有十七字概括，即「國際平台、凈價交易、保稅交割、人民幣計價」。

中國石油(601857,股吧)大學能源戰略研究院教授王震表示，在能源貿易定價權的競爭中，我們既「取勢」，以戰略眼光抓住建立原油期貨市場的契機；同時也「取實」，找到了一個巧妙的突破點。WTI、布倫特原油交割標的是輕質低硫原油，當前國際市場缺乏一個權威的中質含硫原油價格基準。而中質含硫原油產量約佔全球產量的44%左右，同時也是我國及周邊國家進口原油的主要品種。因此，我國原油期貨選擇以中質含硫原油作為交割標的，彌補了空白。對於我國來說，夯實能源資源要素和產品價格市場化形成機制，推出著眼於亞洲地區，並且在國際上有較大影響力的原油期貨，這是千載難逢的歷史機遇。

為什麼現在推？ 天時、地利、人和

當前推出原油期貨可謂是「天時、地利、人和」。

北京工商大學證券期貨研究所所長鬍俞越表示，當下，全球原油貿易格局與定價格局發生深刻變化。原油價格在2016年階段性探底后逐步回升、原油市場處於買方市場，中國議價能力增強，此時推出原油期貨可謂佔據「天時」。這是我國推出原油期貨、謀求定價權的戰略機遇期。

全球原油市場獨缺代表亞洲的期貨基準價。中國作為亞洲地區第一大經濟體，最大原油進口國，推出原油期貨佔有「地利」。另一方面，從全球時區看，上海大致處於倫敦和紐約之間，中國原油恰好能彌補WTI、布倫特原油期貨在時區分工上的空白點，形成24小時連續交易的機制。

上下認識高度統一，搶抓機遇，即為「人和」。原油期貨在上市籌備過程中，得到了相關部委大力支持。一系列的配套政策，掃清了制度障礙。目前，我國已放開進口原油使用權和原油非國營貿易進口權。截至2018年1月初，全國共有36家地方煉廠獲得原油進口使用權，其中有32家地方煉廠獲批非國營貿易進口原油資質。原油市場的參與主體日益豐富。

另一方面，我國能化產業鏈不斷完善。甚至部分化工品種，如PTA期貨已在東南亞等市場具有較強的定價力，國內90%的PTA企業及80%的聚酯企業均已經參與其中。另外，中石油、中石化等大型石化企業已在國際市場上參與原油衍生品交易多年，原油期貨推出具有較為深厚的產業和投資者基礎。

我國推出原油期貨，首先通過市場優化石油資源配置，更好地反映國內供求關係，為企業提供有效的價格風險管理工具，服務實體經濟。而隨著市場的逐步發展和功能的進一步完善，中期將會形成反映亞太地區供求關係的價格指標。從長遠來看，作為商品期貨龍頭品種，中國原油期貨也將在國際原油市場找到自己合理的地位。

原油期貨如何為企業服務？期貨價格指揮著未來供應的生產和投資。國務院發展研究中心對外經濟研究部副部長王金照告訴記者，如果一個煉化企業，比如生產乙烯，能夠在產品賣出去之前，通過原油期貨，把原料成本控制住，就能很好保證企業穩定運營。這就是套期保值的需求。整個石油產業鏈都有這類風險管理需求。

此外，交割環節是期貨和現貨市場連接的橋樑。推出原油期貨，將帶動我國沿海保稅原油市場發展，在上海周邊形成一個現貨和期貨互動的交易中心。這個區域將來可能像鹿特丹、布倫特和美國墨西哥灣那樣，成為世界級的石油煉化交易中心。

「原油期貨是石油產業鏈的上游。我們在學習怎麼走到產業鏈的上面。」王金照說，「但這需要一個過程。中國人有潛力，通過「干中學」，可以提高很快。」

給中國帶來什麼？ 亞洲原油基準價地位

中國原油期貨，面向國際投資者，引起國際能源市場和金融市場廣泛關注。

芝加哥商品交易所名譽主席利奧·梅拉梅德表示，人民幣已經加入SDR，這意味著世界已經認識到中國正在變得越來越強大。中國也想要人民幣成為儲備貨幣，但是如果沒有一個日益強大的資本市場，人民幣就難以成為儲備貨幣。中國的資本市場需要增加跨國界的市場應用。因此，他讚許中國原油期貨市場的開放。他認為，中國是世界上最大的基礎商品進口國，中國的期貨市場應該在國際商品市場上發揮更大的價格發現作用。

美國科羅拉多大學摩根大通商品研究中心研究主任楊堅表示，國際市場以謹慎積極態度來看中國推出原油期貨。中國是原油市場的重要進口國，為了控制有關風險，希望有更多發言權，而推出自己的原油期貨，一定程度上可避免在國際原油市場上受過度投機者影響而產生的「價格失真」，很好實現價格發現功能，服務實體經濟。這種必要性，即使是不那麼看好的人，也能理解。不過更多人看好此事。中國的原油期貨，滿足特定的市場需要，完全可以和WTI和布倫特原油並存發展。「有並存發展、發展共贏空間。」他認為，有很多外國公司的業務和中國關係很大，會積极參与。國外投行和其他金融機構也會很有興趣，他們尋求在全球範圍內進行交易和資產配置。

「什麼叫話語權？就是我的市場變化能夠更好地反映到價格里去。」王震表示，作為商品期貨龍頭、國際化品種，原油期貨擔負著提升石油定價權的重要歷史使命，不過，這需要一個發展過程，可能至少是十年。

「有可能一開始跟著WTI和布倫特基準價走，但是在發展五年到十年之後，我們交易量大了，就應該成為定價中心之一。我們有這個潛力。」王震說。這可以從銅品種的發展歷史比照。當初我國推出銅期貨時，滬銅是倫銅的影子，但是經過十多年的發展，今天滬銅與倫銅已經相互深刻影響。

原油期貨是具有戰略價值的大宗商品交易，以人民幣計價，又附帶人民幣國際化的重要使命。這是不是會直接挑戰美元霸主地位？「現在很多人講，石油人民幣替代石油美元。短時間內替代不了，我們整體實力沒達到那個份上。」王金照認為，中國原油期貨以人民幣計價，對提升國際社會對人民幣的信任度大有裨益。

全國人大財政經濟委員會副主任委員吳曉靈表示，人民幣國際化，需要中國首先做好「家庭作業」。在眾多「功課」中，除了利率和匯率的市場化以外，最關鍵的問題就是拿著人民幣能幹什麼？交易有多少人願意接受？有多大的廣度和深度吸引投資者？也就是說中國需要給人民幣的持有者以更多的投資機會。

如今，原油期貨給出了一個大宗商品的投資機會。人民幣計價不僅是中國的需要，也是國際社會的需要。在中國如此驚人的石油消費增速與旺盛貿易需求的大背景下，國際原油貿易迫切需要實現人民幣計價，減少匯兌成本和風險。這正是中國原油期貨以人民幣計價的國際市場基礎。

經過市場真實有效的競爭，在國際原油市場，我們會找到人民幣和中國經濟的真實地位。雖然這是一個漫長過程，但這個過程是世界各國接受中國真實地位的過程，是靠全球機構投資者真實交易做實的選擇。在我國金融開放中，原油期貨將以自身特有的方式發出「中國聲音」，產生「中國影響」。

　　關於原油期貨，你了解多少？

17字了解中國版原油期貨

原油期貨是我國第一個對外開放的期貨品種，原油期貨合約設計方案最大的亮點和創新可以用十七字概括，即「國際平台、凈價交易、保稅交割、人民幣計價」。

「國際平台」即交易國際化、交割國際化和結算環節國際化，以方便境內外交易者自由、高效、便捷地參與，並依託國際原油現貨市場，引入境內外交易者參與，包括跨國石油公司、原油貿易商、投資銀行等，推動形成反映中國和亞太時區原油市場供求關係的基準價格。

「凈價交易」就是計價為不含關稅、增值稅的凈價，區別於國內目前期貨交易價格均為含稅價格的現狀，方便與國際市場的不含稅價格直接對比，同時避免稅收政策變化對交易價格的影響。

「保稅交割」就是依託保稅油庫，進行實物交割。保稅油庫可以作為聯繫國內外原油市場的紐帶，有利於國際原油現貨、期貨交易者參與交易和交割。

「人民幣計價」就是採用人民幣進行交易、交割，接受美元等外匯資金作為保證金使用。

　　認識原油

　　國際原油期貨市場

為什麼全球原油貿易大多採用期貨市場價格作為基準價？

國際市場上，原油的價格變化影響著世界經濟的發展以及國際政治關係。為了降低石油價格的波動風險，國際金融市場逐步推出了原油期貨。

首先，原油期貨市場擁有眾多的參與者：生產者、煉油廠、貿易商、消費者、投資銀行、對沖基金等。因此，原油期貨的價格體現的是市場買賣雙方總體的對於未來價格的最優的預期和判斷。

其次，原油期貨交易量巨大，價格能夠通過交易所公開、透明、即時得以更新，可以更好的實現價格發現功能，並且有效避免價格操縱。

　　我國原油期貨市場

中國建設原油期貨市場有什麼重要意義？

有助於形成反映中國以及亞太地區石油市場供求關係的基準價格體系；

通過市場優化石油資源配置，服務實體經濟；

是我國期貨市場對外開放和國際化的重要實踐之一。

　　境內哪些機構或個人投資者可參與我國原油期貨市場？

機構需具備「申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用資金餘額均不低於人民幣100萬元或者等值外幣」等條件。

個人需具備「申請交易編碼前5個工作日保證金賬戶可用資金餘額均不低於人民幣 50萬元或者等值外幣」等條件。