1.3億股民被暴跌打懵，兩周7.5萬億沒了，真風險還是真恐慌？

今天，中國股民再一次見證了比照熔斷股災時刻的暴跌。

受美國股市再次千點暴跌波及，中國股市今日在黑色星期二之後，再度演繹黑色星期五——全線暴跌。上證指數一度暴跌6.11%，尾盤收於3129.85點跌幅4.05%，股市2萬億市值又沒了。

兩周之內，上證指數累計跌幅高達14.62%，個股普遍跌幅在20-30%之間，累計市值縮水7.5萬億。1.3億股民人均虧損近6萬元，有些投資者估計等著從股市賺點春節的紅包錢，最後發現連回家的路費都虧沒了。

這是真風險還是真恐慌？藍籌白馬龍頭為首的機構之間踩踏，讓普通股民也跟著踩踏。我們不禁要問，中國股市這輪暴跌要跌到什麼時候，哪裡是個底？這是一輪單純的股災，還是金融危機的預演？

對於前一個問題，按照理性的技術分析指導，很多人給出年線位，更狠心一點的則給出3100點的支撐。但今天盤中，3100點也輕鬆突破，一度下跌到3062.74點。

但是，現在誰也無法給出一個準確的答案，因為給出的絕大部分都是理性維度的分析，而問題是人心難測。投資者的信心與情緒在股災宣洩中是不受理性所左右，所有的技術指標已經失效。

也正是因為宣洩，現有市場短期已經非理性，偏離了市場當下認可的理性估值。因此，短期即便是繼續下跌，未來也會進行市場糾偏。從這個維度上來看，投資者反而不應該進一步恐慌。換句話說，反正已經在地板上了，活不好，還不能裝死嗎！

對於第二個問題，是單純的股災，還是金融危機的預演？對此，我們德林社兩位掌柜綜合市場多維度的信息、觀點與數據，加上我們自己的觀察，對此做一家之言的剖析，以下僅供大家參考。

市場本來沒有這種疑慮，但隨著暴跌發生，國內部分機構投資者卻開始了這樣的疑慮。這種疑慮一旦成為現實，將是構成股市未來走向的重要風險因素。因此，有必要謹慎對待。但我們在跟眾多在行業中的頂級投資大咖溝通后發現，這種疑慮有點被恐慌情緒佔據了大腦，變得非理性。有些機構本身就不專業更有著散戶思維，有這種「總有危機要害朕」的股市焦慮症不足為奇。在暴跌無法解釋的時候，這些所謂的機構投資者總是會用一個虛構魔鬼來嚇自己，抑或為自己的非理性背鍋。

可以說，金融危機的憂慮永遠都有，但不是現在，而且與現在也相距甚遠。

為什麼會有這種疑問，從周二晚間美股千點暴跌開始，尤其到昨天美股繼續暴跌千點暴跌，以及今天中國股市暴跌，國內有部分機構投資者開始疑慮金融危機來臨。

那我們要看看這輪美國股市的暴跌的大背景在哪？

美股斷頭鍘暴跌確實嚇人，美國市場仍在擔心通脹抬頭與國債收益率上漲等因素，紐約聯儲行長稱今年可能加息4次。正是在這樣的大背景下，隨著流動性變相收緊，長達9年的美國牛市又有不小的估值泡沫，獲利盤和量化槓桿不小，由此經歷著牛市泡沫釋放的階段——美國式股災。

換句話說，不要以為只有中國有股災，美國也會有，而且歷史上慘烈程度更甚。

問題的核心是，美國經濟依然在復甦當中。同時，正如中國官方在剛剛召開的達沃斯論壇上所傳遞的趨勢判斷——全球經濟正在進入新一輪的增長周期。我們暫時看不到所謂新一輪金融危機的引爆點在哪，至少現在還看不到。

時空轉回到中國股市，有人又會疑問，美股暴漲中國股市不跟漲，美股暴跌為什麼中國股市就跟跌。就中國股市的尿性，從來都是美股好的時候難以跟上趟，差的時候就開始聯動，說什麼跟國際接軌。

更多的時候，是機構的投資行為散戶化，將股市作為短期套利的工具，價值投資總是在機構的投機行為中被異化。

大背景，核心還是短期內藍籌白馬上漲過快，遭遇金融嚴監管下的去槓桿，尤其是資管新政預期下的信託去槓桿。這是另一片不曾被清理的最後一個雷區，股權質押也罷，信託配資也罷，背後存在連環槓桿問題。

毫無疑問，這裡確實存在信託去槓桿的方式和力度的問題，令機構投資者產生了嚴重的恐慌心理。加上萬億元融資融券的槓桿，市場短期急促上漲引發套利盤和槓桿資金出逃，由此形成股市短期暴跌。監管也需要適度反思是否有更為穩妥的方式穩定市場短期情緒。

雖然美國股市走勢已經走壞，後續美股泡沫風險釋放還會繼續，也還會繼續對A股形成負面衝擊。但投資者應無須過度恐慌。核心在於，這並非金融危機衝擊，而是在全球經濟復甦之下的美股估值泡沫釋放。A股本身會受外圍市場部分影響，但總體有自己的運行邏輯，尤其是中國經濟在復甦當中。春季躁動行情停止，但慢牛格局不變，這就是最大支撐。

股市本身的魅力就在於波動，只是對於2018年的股市而言，市場波動幅度和震蕩性比往年加劇將會更加常態。因此，在這種背景下，也更加考驗投資者的專業投資能力。沒有暴跌就沒有機會，會否如有些機構認為的本輪暴跌將砸出一個黃金坑，也值得拭目以待。但我們相信，市場永遠都是對的，投資者更需要敬畏市場。

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