財經學堂：七大套利模式深度解析！

導讀：由於中國目前正處於從計劃經濟向市場經濟轉型的時期，市場經濟制度並未完全確立，更談不上完善，金融制度作為經濟制度改革的深水區，更是處在不發達不完善的階段，在中國，存在大量的套利機會。

1、空間套利或地理套利

是指在一個市場低價購買某種商品，同時在另一個市場高價出售同類商品，賺取二者價格之差。

空間套利是一種最早的套利方式，為使空間套利有利可圖，兩個市場的價差要足以彌補因此所產生的交易與運輸成本，而套利的作用將使兩個市場回到新的均衡狀態，這種狀態下套利活動無法獲取超額利潤，其簡化的理想情況就是一價定律，即同種商品在不同的地方的價格應趨為一致。

隨著信息的發達，空間套利或地理套利的機會越來越少，而且只要出現，很快就因為大量的套利活動使得套利機會稍縱即逝。

2、時間套利或持有成本套利

是指在一個時刻低價購買某種商品，在未來的另一時刻以高價賣出某種商品。現在買入現貨並在未來出售交割，需要付出成本，即持有頭寸需要資金，而資金有時間價值（此處更嚴格的說是時間成本），商品還有存儲費用。

3、稅收套利

是利用不同納稅主體的稅率差別，通過買賣某類商品，將利潤從高稅率的納稅主體轉移到低稅率的納稅主體以獲得利益的方式，或是將利潤從稅率高的地區轉移到稅率低的地區以獲得利益的方式。

4、風險套利

指通過彙集不同風險從而使得整體風險下降，賺取風險溢價的套利方式。根據大數原則，多種彼此之間不相關（或有相關但不是完全相關）的風險聚集后，總體風險將大大降低。由於經濟主體普遍是風險厭惡型的，因此在其他條件不變的情況下，風險降低增加了的價值，經濟主體願意為此增加的價值付出成本，這個成本即是風險套利者的利潤來源。

5、期限套利

利用金融市場中其他條件相同而期限不同的產品的收益率不一致，通過將產品複合成或拆分，轉換不同期限的產品，獲取利潤。

中國債券市場出現的一種常見的息差套利，實質就是期限套利的一種形式。即通過購買期限較長的國債或信用債，假設購買5年期的AA信用債，到期收益率為7%，購買后，再將該債券通過短期的回購交易融入資金，比如7天回購，其利率為3%，回購交易到期后再以到期時間的回購利率進行第二次的回購交易，如此反覆，在收益率曲線不出現變動的情況，這種套利操作可以在不動用資金或少量的自有資金的情況下，獲得每年4%的收益。通過期限套利，實質上投資者起到了為金融市場提供流動性的職能，而這正是金融企業的核心職能之一。

6、流動性套利

即指通過為市場提供流動性，利用商品價格在其他條件相同而市場流動性不同時的價格差異套利。

美國的納斯達克之所以取得成功，與其推行做市商制度緊密相關，通過做市商為市場提供流動性，在某一價位充當投資者的買入或賣出的交易對手，大大減少了投資者的流動性風險，從而吸引了大量的投資者參與。而很多其他國家和地區如香港推出的類似於納斯達克的交易所，由於流動性不足而沒有發展起來。

中國金融市場目前存著的大宗交易減持，也可視為流動性套利一種應用，即需要短期變現的股票持有者，因為擔心短期內大量減持會對目前價格造成大的下行衝擊，而將所持股票按一定的折扣通過大宗交易轉讓給專門的投資機構，由該投資機構在接下來的時間分期慢慢出清，從而不會對價格形成大的影響，該投資機構的套利利益即為賣出與買入價格之差。

7、產品轉換套利

金融產品可視為一系列特定的現金流，而產品轉換就是指分割或組合特定金融產品的現金流，以構建成新的現金流系列也即新的金融產品，利用新的現金流（金融產品）價格與原有現金流價格（金融產品）價格的差異，進行套利。