增資、申請消金牌照、阿里股份翻明...系列動作，馬雲憋大招？

阿里巴巴是馬雲的過去，螞蟻金服是馬雲的現在，阿里雲是馬雲的未來。

最近，在市場上，螞蟻金服動作頻頻，2月5日，有媒體報道稱螞蟻金服正在申請消費金融牌照，並將該公司設立在重慶。

此外，螞蟻金服近期在資本市場上也異常活躍。2月1日晚間，阿里巴巴與螞蟻金服聯合宣布，根據2014年雙方簽署的戰略協議，阿里巴巴將通過一家中國子公司入股並獲得螞蟻金服33%的股權。

當套利時代終結之際，螞蟻金服旗下餘額寶、花唄、借唄等現象級產品將何去何從？增資82億、申請消金牌照籌備消費金融公司、理順阿里與螞蟻金服的關係...這一系列動作背後的邏輯是什麼？

增資82億規避監管

談及螞蟻金服，就不得不談談當年鬧得沸沸揚揚的"支付寶VIE事件"。對於此次支付寶事件，馬雲說:"不完美，但唯一正確"，或許完美地闡釋了整個事件對阿里的影響。

支付寶最先在2004年就開始了業務，前期主要服務於大阿里體系的需求，2010年馬雲強行拿回國內，2011年拿到第三方支付牌照，2013年餘額寶橫空出世，餘額寶的出現產生了巨大的連鎖反應，貨幣基金在互聯網時代獲得重生，天弘基金依託餘額寶鹹魚翻身，支付寶憑藉餘額寶大殺四方，銀行因為餘額寶存款大規模搬家...

2014年6月11日，整合阿里旗下相關金融資產，整合成螞蟻金服，業務版圖涵蓋:餘額寶、定期理財、存金寶、基金等各類理財投資;螞蟻財富，是螞蟻金服旗下的移動理財平台;芝麻應用2015年成立，是獨立的第三方信用機構;網商銀行是經中國銀監會批准設立的股份制商業銀行，純互聯網運營，主要服務於小微企業和創業者。

2017年11月21日，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室發布《關於立即暫停批設網路小貸公司的通知》，緊急叫停了網路小貸牌照的批設。

2017年12月1日，"現金貸"監管落地，互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網貸風險專項整治工作領導小組辦公室聯合印發了《關於規範整頓"現金貸"業務的通知》，《通知》劃出了行業的三大門檻，綜合利率36%以下、牌照和場景依託。

2017年12月1日，隨著現金貸監管政策的落地，銀行間市場交易協會、證監會都第一時間暫停了消費貸和現金貸類ABS的發行。監管要求，小貸公司以資產證券化等名義融入的資金，與表內融資合併計算后的融資總額與資本凈額的比例，不得超過既有規定。

不得不提一下此前螞蟻金服在ABS市場的偉大壯舉。據統計截至2017年底，「螞蟻系」小貸ABS在場內外發行規模已近3500億元，其中，截至2017年底，在交易所市場發行的螞蟻花唄ABS存量達1961億元、借唄1346億元，這佔到了中國消費類資產證券化市場的90%以上，佔万億元企業ABS市場的「半壁江山」。

12月1日，螞蟻金服默默撤回了價值數十億美元的ABS產品發行計劃。同時，有部分用戶反饋螞蟻借唄賬戶被突然關閉。此後螞蟻金服迅速啟動了增資計劃。12月18日，螞蟻金服宣布，為繼續支持場景化的消費金融健康發展，即日起將對旗下重慶市螞蟻小微小貸款有限公司、重慶市螞蟻商誠小貸款有限公司兩家小貸公司增資82億元，將其註冊資本從現有的38億元，大幅提升至120億元。

大幅擴張資本金，在一定程度上緩解了監管對於高槓桿經營的擔憂。誠意滿滿，但是與螞蟻小貸業務的規模和增速相比，恐怕是杯水車薪。果不其然，隨後就傳出了螞蟻小貸業務在申請消費金融公司牌照的消息。

為何現在才申請消費金融公司牌照？

行業的全面收緊，合規和效率逐漸成為行業的核心競爭力，其實對於龍頭螞蟻金服來說是巨大的利好，作為龍頭公司，牌照齊全，業務成熟，政策還提高了新進入者的門檻，會為螞蟻創造很好的經營環境，前提是必須合規，但是合規是需要成本的...

當前對於螞蟻金服合規影響較大的就是消費貸相關業務了，此前，螞蟻金服雖然沒有獲得消費金融牌照，但已通過旗下的「螞蟻花唄」和「螞蟻借唄」兩家小貸公司進入了消費金融和現金貸領域，且規模超2000億。

近日據報道，螞蟻金服正在申請消費金融牌照，該消費金融公司將設在重慶。重慶也是螞蟻金服旗下兩家小貸公司的註冊地。

螞蟻金服早就是新金融領域的領軍企業，銀行牌照都已經有了，為什麼沒有消金公司牌照？

其實BATJ目前都沒有消金牌照，但都有了小貸牌照，通過小貸牌照來放貸。畢竟小貸牌照由省級監管部門審批，難度要小很多。

目前螞蟻金服手上已經獲得了，第三方支付、民營銀行、小貸公司等牌照，且布局較早。不過獲得消費金融公司牌照，條件比民營銀行牌照還高，早期的螞蟻金服受到資產規模與營收的限制，一直達不到申請要求。

按照2014年1月1日起實施的《消費金融公司試點管理辦法》，出資人條件如下：

金融機構作為消費金融公司主要出資人，應當具有5年以上消費金融領域的從業經驗，最近1年年末總資產不低於600億元人民幣；

非金融企業作為消費金融公司主要出資人，最近1年營業收入不低於300億元人民幣，最近1年年末凈資產不低於資產總額的30%（合併會計報表口徑），最近2個會計年度連續盈利。

在這樣的政策背景下，消費金融公司的發起人群體呈現這樣的格局：以城商行為主，全國性銀行或者金融機構居其次，另外有少數大型非金融企業參與。

目前已經獲得牌照的22家消費金融公司中，有5家是全國性的國有銀行、股份制銀行或金融機構背景，即中國銀行、郵儲銀行、招商銀行（通過旗下永隆銀行）、興業銀行、中國華融發起的消費金融公司；13家消費金融公司的主要發起人為區域性銀行或者城商行；以大型非金融企業為主要發起人的公司，主要是海爾集團、紅星美凱龍發起設立的海爾消費金融、蘇寧雲商發起的蘇寧消費金融，以及重慶百貨聯合陽光財險、重慶銀行發起的馬上消費金融。

可以看到，在以上發起人中，銀行是主要的群體，對於這些銀行而言，達到發起人需要的條件並不難。非金融企業作為主發起人並不多，因為能夠達到條件的企業並不多。對於早期的螞蟻金服而言，無論是資產規模600億還是營收300億，都無法達到，也就無法申請消金牌照。

時至今日，600億的門檻螞蟻金服應該差不多能夠到了，從公開數據看，截至2017年6月30日，旗下阿里小貸資產總計153億元。而螞蟻金服旗下有3家小貸公司，還有支付寶、螞蟻財富、網商銀行等業務。截至2016年末網商銀行資產總額約615億元，進行加總，資產規模應該可以達到600億。這在前兩年，螞蟻金服還未達到這個要求。

那麼消費金融牌照的價值到底有多大？對於不同的主體而言，價值不同。對於工農中建這種大行而言，消費金融牌照的價值並不大，各個分支都都可以做消費金融允許的業務。

而對於新金融領域的企業而言，消費金融公司牌照價值則就很大了。獲得消金牌照意味著可以成為合法的放貸主體，且比小貸牌照有更高的槓桿率。以螞蟻金服為例子，前期通過ABS融資發放的大量貸款需要併入表內，對資本需求非常大。兩家小貸公司註冊資本擴張到120億，以2.3倍的槓桿率，明顯還不太夠。如果能夠獲得消金牌照，經營槓桿通常可以達到8-9倍，幾十億的註冊資本就可以支撐很高的放貸規模。

蘇寧金融研究院研究員薛洪言表示，相比小貸公司牌照，消費金融公司屬於銀行業金融機構，受到更嚴格的監管。所以在強監管下業務空間反而更大，比如校園貸，小貸牌照做不了，銀行和消費金融公司就可以做，此外，在融資渠道等方面也比小貸公司要更多元。

消費金融公司試點從2010年至今，已經六七年時間了，一共有22家消費金融公司獲得了銀監會的審批，大都是銀行發起成立。今天，應時代潮流發展及個人消費的崛起，作為金融巨無霸的螞蟻金服加入消費金融亦是水到渠成的事，它在銀行控制的金融網上又撕開一條口子。

阿里股份翻明，為上市做準備

近日，阿里巴巴與螞蟻金服共同宣布，依據2014年簽署的協議，阿里巴巴將會入股螞蟻金服並將取得螞蟻金服33%的股權。

當年阿里巴巴與螞蟻金服的協議內容為:螞蟻金服每年需要將大概37.5%的稅前利潤交給阿里巴巴作為知識產權以及技術服務的費用，與此同時，阿里巴巴也可以選擇成為擁有33%股權的大股東，並將相應的知識產權轉移給螞蟻金服上繳費用取消，沒有了利潤的分成也會讓螞蟻金服的賬面好看一些。這也就是這場交易的故事背景。

時至今日，兩者的關係十分明了阿里巴巴的東西是自己的，支付寶的歸支付寶，這為後者的上市鋪了一條康庄大道。如今，螞蟻金服想要上市，只差一個合適的時機了。

日前又有知情人士稱，螞蟻金服集團計劃通過發行新股融資最多50億美元，對該公司的估值可能超過1000億美元。

通過讓公司的估值進一步更新，新一輪融資令螞蟻金服離備受期待的首次公開募股上市（IPO）更進一步。根據路透社引援知情人士消息，螞蟻金服目前正擬任此次融資的顧問，預計在未來兩個月左右啟動融資。雖然尚未確定IPO的時間或地點，但此輪融資被認為是一次「IPO前」融資。IPO前融資是中國熱門公司在上市前確立估值、擴大投資者基礎的一種日益常見的舉措。

根據17年12月胡潤研究院發布的《2017胡潤大中華區獨角獸指數》，螞蟻金服排名第一，估值4000億人民幣，按當下匯率折算，合637億美元，當之無愧的獨角獸之王。

螞蟻金服上市進入倒計時，一旦螞蟻金服上市，馬雲能不能打敗小馬哥和雷布斯，就此成為世界首富呢？