博時基金魏鳳春：預期差縮窄 A股相對可為

上周國際主要股市小幅上漲，因外圍股市先行反彈，A股、港股節後跟漲，港股因節前已有上漲，節后漲幅略微居后。原油一周漲幅較大，有色金屬因預期旺季來臨而繼續反彈。受開工旺季的預期支撐，國內鋼煤等價格小幅回升。農產品價格小幅反彈。美10年期國債收益率觸及2.95%四年高位，美元因加息預期而小幅反彈，貴金屬略有下跌。節后國內貨幣市場略有轉緊，債券市場繼續反彈。

展望本周，海外美聯儲1月FOMC議息會議紀要釋放較強烈的「鷹派」信號。對美國經濟前景、通脹目標也更樂觀。美債上行繼續接近3%。預計聯儲加息的頻次或為3次。主導美元指數走勢的核心邏輯逐步轉向通脹，美元指數或仍會維持弱勢。國內春節前和節中的數據和信息顯示貨幣政策立場尚沒有變化，預計和增長相關的預期差已經有相當程度的彌合。

總體來說，從本周開始到兩會結束，兩會及相關非短期經濟因素大概率會影響國內資產價格走勢。就經濟景氣而言，市場的預期也有一定的調降，預期差有所縮窄。A股、港股市場大概率不會進一步明顯上沖，而更可能是盤整，建議以靜制動，以把握這段時間提升倉位的機會，債券相對吸引力上升。

具體來看，節后A股確定性反彈后，各方面的因素，大概率會讓A股出現一段盤整期，就結構而言仍是可為的時間段。

港股市場儘管已有不小的反彈幅度，但仍具估值優勢，較A股市場有較好的安全邊際，因此適合轉為中長期布局，做短期反彈的邏輯略有弱化。從結構看，估值較低而滯漲的恆生國企指數將相對較好。

債券市場受金融監管、通脹預期以及外部利率的影響，中長端國債收益率或將維持高位，經濟基本面並不支撐國債收益率進一步上漲。中長期金融債已出現較好的配置價值和安全性，債券配置建議兼顧防守與進攻。

原油市場OPEC減產協議延長到年底，原油供需結構中長期向好，看好油價中樞緩慢抬升。短期來看，原油市場開始回歸基本面，油價短期仍有向上動力，但美國產量上升會壓制油價上漲空間。短期維持中性偏低配置。