重磅解讀：「中央一號」及高粱「雙反」對玉米市場的影響

「中央一號」文件來了

中央一號文件《中共中央國務院關於實施鄉村振興戰略的意見》發布，供給側改革仍是主要關注點，一方面國家對玉米去庫存的任務方向未變，這項利空信息持續影響著玉米市場，另一方面「鐮刀彎」地區玉米面積繼續調減也是順應綠色農業、玉米去庫存的政策要求。近兩年農業供給側改革不斷深化，其中2016年玉米的臨儲收購取消正是符合政策改革的一個重要方面，2017年玉米去庫存力度較2016年繼續擴大，臨儲玉米拍賣累計成交量在5748萬噸，成交量較2016年增加165%。在玉米市場化政策的不斷完善下，2018年將繼續完善拍賣機制，提高定向銷售、包干銷售、臨儲分貸分還等拍賣的力度，為臨儲玉米去庫存分擔壓力。2017年去庫存效果較好，2018年預計玉米拍賣時間或有提前的可能，在不壓制玉米價格的前提下，拍賣糧將繼續增加市場的供應，保證玉米購銷的活躍，同時從2016年我國開始推行以玉米為重點的糧食供給側改革，取消臨儲收購政策，改為市場化收購加補貼模式，目前取得較為積極的效果，2017年玉米面積、產量、進口量連續兩年遞減，玉米政策庫存也開始下降，下游企業盈利空間回升，供需矛盾得到改善。2017年玉米的種植效益好於大豆，在收益見好的刺激下2018年農戶種植玉米的可能性提升，但在繼續深化農業供給側結構性改革的政策指導下，預計今年春播玉米種植面積提升幅度不會太大。

此外2月4日，商務部發布了2018年第12號和第13號公告，決定即日起對原產於美國的進口高粱進行反傾銷和反補貼立案調查。此次調查，中國將對2016年11月1日到2017年10月31日期間的高粱傾銷進行調查，並且對2013年1月1日至2017年10月31日期間的行業受損情況進行調查。調查預期在2019年2月4日結束，特殊情況下可以延長到2019年的8月4日。

商務部貿易救濟調查局局長王賀軍說，商務部對原產於美國的進口高粱發起反傾銷和反補貼調查，是一起正常的貿易救濟調查個案。商務部掌握的初步證據表明，美國政府對高粱提供了補貼，2013年以來，美國對中國高粱出口大幅增加，價格持續下降，對中國高粱產業造成損害。為此，商務部決定根據中國相關法律和世貿組織規則發起此次調查。

「雙反」調查的影響

從市場的表現來看，中國針對美國高粱進行雙反調查對期、現貨市場均有一定提振作用，無奈短期效果並不明顯，一方面春節將近，用糧企業節前採購基本收尾，另一方面前期進口高粱、大麥至中國的進口完稅成本已與廣東港口碼頭價格相差無幾，尤其是進口大麥續漲將失去性價比。此次雙反調查更多地是打擊了國內採購美國高粱的積極性（目前不少外商已暫停美國高粱報價），同時一定程度上減少了未來高粱到貨的數量，這對國內玉米市場價格而言確實利好，但筆者認為此次中國針對美國高粱立案進行雙反調查並不會扭轉國內玉米市場區間震蕩的走向。至於一些市場人士討論的對進口大麥進行雙反調查（澳洲、烏克蘭和法國才是對華大麥出口大國）有些莫名，相對而言美國玉米、大豆是否會成為下一個目標更是我們所關心的問題。此外有人認為這是中國此前就美國特朗普政府對進口中國光伏產品和大型洗衣機徵收高額關稅而所做出的反應，去年12月美國直接根據美國商務部去年12月終裁確定的幅度將對中國光伏和大型洗衣機廠商徵收32.12%至52.51%的反傾銷稅。

2014-2017年高粱進口量對比圖

資料來源:Wind

對玉米市場影響有幾何？

2017 年臨儲拍賣總量達5744 萬噸，現有庫存1.79 億噸，包括1.25 億噸15年產玉米，不到200 萬噸13年產玉米，其餘都是14年產玉米。1月份以來，地方儲備玉米以「低數量」、「高頻次」及「多區域」形式拍賣，「有限度」地打壓了現貨市場此前強烈的看漲心理，那麼面臨臨儲玉米1.79億噸的天量庫存，春節后國家是否會加大拍賣力度提前拍賣進而施壓玉米市場令人擔憂，拍賣啟動的時間、拍賣數量及頻率對玉米市場價格走勢的影響至關重要。2月份以來國內外農產品市場可謂「大事」不斷，繼美國總統特朗普發表國情咨文以後，「中央一號文件」的發布和中國針對美國高粱進行「雙反」調查再度掀起波瀾，此後美股大跌，人民幣匯率升值和美元持續貶值，國際金融市場的劇烈波動也讓人愕然，這一點與逐步進入「假期」模式的國內玉米市場格格不入。

資料來源：Wind

美玉米市場分析

據美國農業部發布的周度出口銷售報告顯示，截至1月25日的一周，美國2017/18年度玉米出口銷售數量為1,850,600噸，比一周前高出2%，比四周平均值高出93%，該數據超過市場預期水平。周度出口檢驗報告顯示，截至2018年2月1日的一周，美國玉米出口檢驗數量為107萬噸，略高於市場預期水平。同時，美國乙醇出口預計出現增長。另外，南美天氣炒作延續（2月3-4日阿根廷南部拉潘帕省及布宜諾斯艾利斯省南部一帶有小雨，一定程度有利墒情，但雨勢太小，整體幫助有限；其他產區則無明顯降水，且氣溫偏高，乾旱預計將繼續發展，不利作物生長；而巴西北部則有持續降雨，雨勢偏強，過量降雨可能會對作物成熟收穫造成一些不利影響），均對芝商所旗下CBOT玉米價格帶來支撐。但是，2月4日，中國開始對美國高粱展開反傾銷及反補貼調查，這又將對美玉米市場構成下跌壓力，2月5日當天，CBOT玉米主力2018年3月合約（下跌了2.75美分/蒲式耳，收至358.75美分/蒲式耳。

美玉米走勢

而根據，聯合國糧農組織（FAO）最新報告顯示，2017年全球粗糧產量預計為13.81億噸，比2016年增加3500萬噸或2.6%，比12月份的預測高出900萬噸，全球供給依舊龐大。花旗銀行（Citi）發布報告稱，自2013/14年度以來，美國玉米供需平衡趨於近四分之一世紀以來最寬鬆的情況。除非北半球播種期間出現重大天氣問題，否則美玉米價格不太可能出現大幅上漲的行情。CBOT玉米價格或繼續在345-390美分區域震蕩一段時間。

資料來源：Wind

總結：玉米進口量將提升

總的來看，中央一號文件對玉米市場引領作用明顯，「去庫存」任重道遠，而對進口美國高粱進行「雙反」調查更多的是短期心態上的提振，同時繼中國宣布對美國高粱進行「雙反」調查以後，市場最為關注的是中美關係的變化是否會波及來自美國的其他農產品，未來若中國與美國玉米價差持續擴大，不排除採購商繼續增加美國玉米的進口量，預計2018年中國玉米進口量或將呈現一個增長的趨勢。不過中國對玉米進口有720萬噸的配額限制（國營貿易比例60%），預計美國玉米出口到中國的數量難以激增。

資料來源：Wind

資料來源:Wind

此外美豆其未來價格走勢乃至對國內豆粕市場的影響也可能引發國內玉米市場發生連鎖反應，尤其是在期貨市場，而當前距離春節已不足10天時間，傳統意義上的年前備庫接近尾聲，農戶及貿易商出售的糧源數量將進一步減少，各地需求企業已陸續發出停收通知，從統計情況來看，普遍於7-10日起暫停收購，節后21-23日起陸續恢復收購。市場購銷不旺局面逐漸呈現，若無重大利多或利空消息，玉米市場價格也將難有大幅起落，預計春節前玉米市場行情將「平穩」收官，年後價格走勢將取決於臨儲玉米投放時間和拍賣底價。

來源：牛錢網

編輯：盈餘