從歷次股災，看本輪股災後期走勢！

為了方便提取，我們的股災定義是選取15年以來歷次上證指數主跌段，且其中日跌幅有超過2%的進行研究，希望能給本次18年2月的黑色一星期大跌提供歷史性的指引。

一、近三年來的大跌都是如何止跌的？

1.股災1.0

在時間上，從2015年6月15日下跌到7月8日，歷經17個交易日；空間上從5178點下跌到3373點。股災1.0止跌的時候，關鍵原因是在15年7月8日，國家隊在個股底部注入巨量流動性進行翹板，在國家隊翹板次日，上證指數上漲5.76%。

當時是全中國所有機構和散戶，乃至國家第一次經歷槓桿牛市后的股災。在判斷系統性風險發生的背景下，國家隊集合大量資金入場救市。

總結來說，股災1.0的止跌特點在於：1）國家隊底部救市；2）技術面上底部放巨量，確認企穩；3）止跌之後個股普漲，沒有區分創業板還是主板，大票還是小票。4）止跌底部橫盤1個多月之後，迎來了再次方向選擇，15年8月股災2.0來臨。

2.股災2.0

時間上，從15年8月18日下跌到15年8月28日，歷經7個交易日；空間上從4000點最低跌到2850點。

股災2.0的止跌苗頭髮生在8月25日，當天收盤后中國央行宣布降息降准，同時8月26日收盤之後中國人民銀行向金融系統注入218億美元資金，8月27日一根5.34%的大陽線宣告了止跌。

股災2.0的止跌原因和特點如下：1）央行雙降+注入注資；2）因為雙降主要利好大金融，股災2反攻主線在大金融；3）止跌后橫盤1個多月，在15年10月金秋，發動了一波酣暢淋漓的反彈行情，當年的二胎概念龍頭戴維醫療1個月時間從15元上漲到45元。

3.股災3.0

時間上從16年1月4日到1月29日，歷時21個交易日；空間上從3539點跌到2638點。這也是A股最著名的熔斷股災，在元旦假日回來的第一個交易日直接測試了熔斷（見下圖第一個方框位置）開市后的2天時間裡，市場發生了4次熔斷，其中兩次觸發了5%的熔斷閥值，兩次觸發7%的熔斷閥值，導致兩次提前休市。

第一次1月4日當天僅交易了14分鐘，第二次1月7日全天僅交易了15分鐘。這是我國A股20多年歷史上絕無僅有的奇葩事件，不亞於美國災難片中描述的場景，整個市場千股跌停，哀鴻遍野，滿目瘡痍。管理層不得不連夜叫停熔斷機制，熔斷機制僅僅持續了4天。

在管理層叫停熔斷之後，市場繼續下跌，在1月19日稍有反彈，16年1月26日又迎來了第二波的大跌，當日大跌（第2個方框處）。股災3.0真正意義上完成了情緒上的反轉，我們認為是16年春節回來的第一個交易日也就是16年2月15日，當時在外圍大跌的時候，中國股市低開反包，宣布了一個階段性反彈點的到來。

股災3.0的止跌原因和規律如下：1）第一次熔斷股災，疊加了當時外圍同步下跌，底部結構複雜，技術面做了3重底；2）春節節后回來，外圍大跌的情況下中國提前止跌，提供了一次情緒拐點的5-7個交易日的反彈。

4.股災4.0

時間上從16年4月15日下跌到16年5月12日附近，空間上從3000點下跌到2781點。主要的跌幅集中在3個交易日進行了釋放，分別是16年4月20日下跌2.31%、5月6日下跌2.82%、5月9日下跌2.79%。

其實，股災4.0嚴格意義上來說，並不能算作是股災。因為跌幅有限、主跌也就3個交易日，而且主要以技術面的均線破位帶來的技術止損盤為主，在下跌之後很快就企穩了。

股災4.0的止跌相對比較簡單，在下跌之後（PS：關注「澄泓財經」wei xin號，更多驚喜等你來），上證長時間縮量橫盤，市場情緒穩定之後自然止跌。

5.股災5.0

就是現在。主要原因在1月漲幅過大，下跌時又遭遇了信託去槓桿+外圍股市大跌的雙重黑天鵝，上證指數已經從1月的高點3587點下跌到3100點附近。

二、歷史股災對股災5.0的啟示

一般來說，股災型的下跌，在下跌中除了消息面的配合之外，最重要的就是人心和情緒的波動。假設人性在極度樂觀和極度悲觀中的游移是有規律的，那麼近3年來歷次股災的止跌情況和本次止跌的情況，就有一定的相似程度可以借鑒，我們可以推演出本次股災5止跌時可能的一些特點：

1.消息面上伴隨流動性的利好

股災1.0是國家注入流動性；股災2.0是雙降。要企穩，得有增量資金，沒有錢就無法大陽線反攻？而目前來看，市場上暫時還沒有流動性的利好出現。

2.春節是一個時間點

股災3.0在春節后，明顯止跌。一般在中國股市，過完節回來人民的心態和情緒都會相對樂觀一些，這是短期的利好；

3.底部結構可能相對複雜

股災3.0的下跌，是熔斷股災疊加了當時外圍同步下跌，因為下跌原因異常複雜，所以導致底部結構也是相對複雜。而股災5.0，複雜程度其實不亞於股災3.0，外圍同步下跌+內生去槓桿，可能底部不是一個尖底，起碼是雙重底或者多重底。

4.國家隊首次退出市場？

2月9日周五收盤以後，證監會的發布會座無虛席，媒體對於市場近期大幅調整高度關注。會後第一財經記者問如何回應市場大跌，發言人未予以回應並快步離開會場。

在這個時間點，正面回應維穩或者不維穩都很被動。如果回應維穩的話，和去槓桿的方向不相合，而且容易被人套利。但是如果回應不維穩，下周真有可能死給你看。

對於系統性的危機，可以定性為「股災」，要堅決救助，防止出現流動性危機導致的全局性風險。但對於這種局部性的危機，動搖不了大局，頂多算是一種煎熬的「股殤」。

從客觀上說，經濟和政策層面都是可以承受的，這是「出清」政策的結果，要保持戰略定力。如果國家隊默認慢慢退出，那是否會標明這個底部休養生息需要等市場自己走出來，這個結構也會更加漫長？

5.股災創傷的是風險偏好

股災對風險偏好創傷很大，很難V型反轉，更多的需要休養生息。

能在A股生存下來的投資者都不容易，經歷了多少股災熔斷都只道是稀鬆平常。你若活著，便已是晴天~祝廣大A股投資者安好~。

來源微信公眾號：澄泓財經（id：chenghongcaijing）