進入2月，全球股市遭遇「股災」。2月5日和2月8日，美國股市連續暴跌。儘管美股在上周最後一個交易日反彈，但仍經歷了兩年來最動蕩的一周——三大股指累計下挫逾5％。隨著美股「帶動」全球股市劇烈調整，幾乎所有自由流通的股市都「閃崩」出歷史前十大跌幅之一。有專家根據觀察到的數據指出，這次股災很可能是「演算法股災」。

美聯儲貨幣政策將延續過去

　　很多專家分析，此次全球股市「閃崩」的觸發因素，一是美股估值過高，連續牛市疲勞；二是市場對於央行加息的預期提升，帶動美債收益率急升。因此，多數人仍把此次股災看作是一場短期調整。而近日，美國十年期國債收益率狂漲至2.8％以上的四年來高位，引發市場擔憂。

　　有外媒指出，美國國債連續上揚的一個重要原因在於，美國參議院本周通過的預演算法案將大幅提高財政支出，並導致聯邦赤字大幅提高。不斷膨脹的聯邦預算赤字可能迫使美國今年舉債逾1萬億美元，並有可能加劇全球股市拋售的恐慌。

　　赤字的上升和股市的暴跌，是否會影響到美聯儲的貨幣政策？中國人民銀行鄭州培訓學院銀行業研究與診斷中心主任王勇認為，根據美國的經濟形勢來看，早已擺脫金融危機造成的影響，已經進入正常成長的軌道。這種情況下，美聯儲貨幣政策不會出現大的調整，應該還是延續小碎步加息的政策路徑前行。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員何飛表示，股市暴跌對美聯儲政策的影響不大，相關政策去年已給過市場預期了，在加息的時間節點上可能會作一些調整，但具體的加息次數不太會發生大的變動。

「演算法股災」是不是主因？

　　瑞信董事總經理、亞太區私人銀行高級顧問陶冬認為，股市調整有跡可循，但仔細觀察可以發現，真正將股市「推下懸崖」的，是15分鐘內近700億美元的成交量，令一場正常調整演變成全球範圍內的股災。

　　陶冬認為，這應該是程序交易惹的禍，此種情況可算作是資本市場遭遇的歷史上第一次「演算法股災」。他表示，演算法程序並不涉及過多的基本面分析，人腦判斷也不多，所以在升市中、跌市中都有矯枉過正之嫌，這勢必成為未來監管的一個課題。AI投資，還有很長一段路要走。

　　何飛表示，目前的證券市場里，程序交易確實比較常見，一致性的預期配上演算法，可能會導致一致性的波動，「但不能明確一定是演算法的問題，雖然短時間裡有很高金額的交易，但券商的很多交易都是非常高效的。另外，雖然很多交易都通過機器完成，但很多指令仍然是人下的，即使人工智慧也是『人工』在前，而不是機器完全不受人的監控。」不過，何飛也認為演算法的問題確實值得關注。

　　去年11月17日，中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會、外匯局等部門聯合起草併發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見(徵求意見稿)》，要求金融機構開展智能投顧業務時，需取得相應的投資顧問資質，並避免演算法同質化加劇投資行為的順周期性，避免羊群效應。

　　「在中國更要警惕由演算法導致的劇烈波動，國內可選擇的標的不多。另外，目前人工智慧發展還不是特別完善，如果沒有充足的數據，智能投顧在策略上也會提供相似的選擇，容易引起同漲同跌。因此，我們需要進行一些改進，一方面是豐富可投資的產品類型。另一方面，在能夠保護隱私的情況下，實現數據的打通。」何飛表示。

記者 戚奇明

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