1929年大蕭條：經濟過熱不是好事情

女人們徘徊在碼頭，一有腐爛的水果蔬菜扔出來，就跑上去同野狗爭奪，蔬菜從碼頭裝上車，她們就跟在後面跑，掉下什麼就撿什麼，然後趕回家給孩子充饑。這是《光榮與夢想》裡面記錄的1929年美國經濟危機的景象，這一年股市暴跌，價格下跌速度之快連股票行情自動顯示器都跟不上，短短的兩個星期就有300億美元財富消失，相當於美國在第一次世界大戰中的總開支。

隨後瘋狂擠兌、銀行倒閉、工廠關門、工人失業接踵而至，美國經濟生活秩序一片混亂，大街上隨處可見農場主、佃農、大學畢業生，甚至知名作家、銀行家等曾經的成功人士組成的流浪者，有人步行900英里只為找一份工作，有人到處放火，為的是有人能雇他當救火員。

到1932年，道瓊斯指數下跌了84％，市值損失超過 70％，至少13萬家企業倒閉，佔全國勞工總數1／4的人口失業。1929年第四季到1933年第一季，美國經濟連續14個季度負增長，累計下跌68.56%，相當於經濟水平倒退10年。

這場危機改變了無數人的命運，擊毀了美國當時對於經濟、金融、產業模式的所有認知，突然展露出來的滿目瘡痍的經濟沒落讓人們茫然無措，美國社會走上了動蕩甚至支離破碎的邊緣。

蒙頭狂奔的黃金十年

一戰之後美國成為最大債權國，大量財富源源不斷的流入，生產率也大幅提升，從1923年至1929年，年均增長4%。寬鬆的貨幣環境、經濟增長加上投機力量的不斷強大，助推股市放量增長，從75點一路飆升到363點。同時，貨幣也大量流向以房地產市場為代表的周期產業以及新興製造業，經濟一篇繁榮。

此時的物質是領先於精神發展的，第一次感受到金錢帶來的樂趣的人們，精神上並沒有做好如何處理這麼大一筆財富的準備，越來越多的人沉迷於物質享樂、投機，精神生活迷失，犯罪盛行，以至後來人們把20年代稱為精神上的「飢餓時代」。這也與危機剛爆發時，農業資本家和大農場主大量銷毀「過剩」的產品，用小麥和玉米替煤炭做燃料，把牛奶倒進密西西比河，以支撐農產品價格的行為形成了鮮明的呼應。

有趣的是，在1929年大危機來臨之後，面對物質生活的極度匱乏，很多人卻轉向開始尋求精神庇護，期間布吉伍吉流行，「米老鼠」和「唐老鴨」問世，圖書館成了流浪者的溫床，《讀者文摘》發行發行量擴大了30餘倍，硬漢海明威的小說暢銷……

隱藏的洶湧暗流

看似歌舞昇平，實則暗流涌動，和很多電影中的橋段類似，在時任美國總統胡佛高呼要「消滅貧困」的時候，美國經濟其實已經嚴重透支，供過於求帶來的產品過剩已經將美國經濟推向懸崖邊緣。下面主要從需求構成中消費、投資、進出口和政府購買四個方面分別看一下。

1、消費端：收入不平衡（頂端消費不足，低端沒有消費能力，中端逐步斷層）

當時工農業仍是產業主流，除了金融業以外的服務業處於邊緣，規模較小，因此工農業從業者的收入成為了衡量社會購買力的重要指標。

（1）政府奉行自由主義，產業內部呈現虹吸效應，逐步表現為大企業壟斷，中小企業倒閉。同時，壟斷後的大資本家擁有決定性的溢價能，工人不得不多工作，少拿工資。帶來的結果就是工業領域工人工資上升遠低於生產率，從1920年到1929年，工人每小時的工資只上升了2%，而工廠中工人的生產率卻猛增了55%。

（2）工業增長主要集中在一些新興工業部門，而採礦、造船等老工業部門表現為開工不足，紡織、皮革等行業還出現了減產危機，大批工人因此而失業。並且機器生產開始大量代替人工，造成工人失業增加。

（3）因為當時農業人口佔總人口的五分之一，因此農村貧窮是一個嚴重的問題。戰後美國農業始終沒有恢復，農民的實際收入也由於農產品價格的不斷下跌、租稅和生活費用的日益上升而不斷減少。20年代後期，隨著國外資本匱乏對於美國農產品進口也相應減少，進一步惡化了農產品的供需環境，1930年，每個農場工人的收入還不到非農場工人收入的30%。

（4）這一時期兼并之風盛行，社會財富越來越集中在少數人手中，全美最大的16家財閥控制了整個國家國民生產總值的53％，全國1／3的國民收入被占人口5％的最富有者佔有，導致收入增長速度遠大於支出增長速度，有效消費下降。另一方面，約60％的美國家庭的生活水平還掙扎在僅夠溫飽的每年2000美元水平上下。

2、進出口（出口下滑，進口受阻於關稅）

（1）20年代初，戰後國家重建導致美國出口持續增長，進口受制於關稅處於較低水平，通過國際貿易的凈出口每年大量財富流入美國。

（2）一戰後，美國成為最大債權國，每年收到大量財富，20年代上半夜美國主要通過國外投資和購買國外債券輸出財富，這樣，外國也才有錢從美國進行進口。

（3）但是長期外部投資是不可持續的，同時債務到期潮也逐步來臨，還款最終導致債務國資金減少，對美國進口能力減弱，甚至個別國家出現債務違約。最終引起美國出口下降，國際貿易低迷，債務違約增加金融系統風險。

3、投資（生產過剩，投資無利可圖）

（1）有效需求不足，加上生產率增長與信用擴張帶來的供給盲目增長，讓20年代後半段供需矛盾逐步顯現，工廠開工率連續走低，缺少擴大再生產動力，導致投資下降。

（2）在貨幣增發助推下，股市回報高企，實業產業回報率失去吸引力，投資失去吸引力。

（3）投資不足，讓生產部門員工失業，從而減少對於消費品購買，有效購買力不足讓消費部門員工繼續失業，消費品需求減少反過來又強化生產部門失業。

（4）財富日益集中，富人階層在消費有限，在投資機會不足，股市風險加大的情況下，最終選擇持幣，導致流通中貨幣減少。

4、政府購買（不合時宜的放任自由）

以胡佛為代表的政府，奉行自由主義經濟，缺少對於市場的必要干預，政府購買不足，在危機前期應對不足。

三、大危機襲來

1、股票市場作為經濟晴雨表，最先感應到潛在風險，迎來暴跌。

2、工廠和銀行業緊隨其後。

（1）經濟繁榮時，工廠通過信用向銀行貸款擴大生產，生產規模擴大再次強化信用貸款能力。而當購買力不足，供大於求時，資金無法迴流，再加上股市暴跌的影響，企業出現資金鏈斷裂，銀行違約增加。

（2）個人收入處於落後水平，在經濟繁榮景象之下，人們開始通過銀行貸款支持消費，但是長期難以維持，遭遇股市暴跌后，人們財富大幅蒸發，導致銀行違約增加。

（3）銀行不重視風控，盲目擴張信貸，最終隨著國際債務違約、工廠違約、個人違約增加，導致個別銀行倒閉。人們盲目擠兌，單獨運營的銀行個體缺少準備金儲備，進一步強化了銀行倒閉潮，引起更多企業倒閉，人們失業。

四、應對（羅斯福新政：給人們工作，給市場貨幣）

1、面向不同人群的救濟政策

（1）對工人：要求企業主制定「最低工資+最長工時」，保障工人長期持續的收入。

（2）對老人、殘疾人、兒童：建立社保體系，政府對弱勢群體進行資助。

（3）對農民：通過農業補貼，政府收購等方式扶持農業復甦。

（4）對失業者：前期財政救助快速解決人們生存糊口問題，後期通過「以工代賑」的方式，保障人們工作和尊嚴，並推出失業保障保險，作為長期機制。

2、重建金融秩序

（1）放棄金本位制，限制黃金出鏡，儲存黃金保證國際話語權

（2）增發貨幣，帶來四方面影響：

影響一：寬鬆貨幣刺激產業；影響二：通過頒發許可證，幫助符合要求的銀行重新開業，並為銀行注資；影響三：美元貶值，增加出口；影響四：富人財富貶值，平衡收入分配。

3、創建公平競爭的產業環境

要求企業制定生產計劃（規模、價格、銷售範圍），防止壟斷，鼓勵公平競爭鼓勵中小企業發展，同時平衡收入。

思考：

1、供給過剩是本次危機的重要原因，危機應對主要從需求側進行調整，是凱恩斯主義最為成功的實踐之一。

2、政府適當干預很重要，要防止壟斷，建立面向弱勢人群的基本社會保障。

3、銀行應關注風控，不能參與投機。

4、對於境外資金投資和債務的過多依賴，可能喪失經濟自主權。

5、以主要公司上市、投資人群龐大，擁有專業的研究機構為基礎，股市可以作為宏觀經濟發展的先行指標。

6、財富的集中會降低貨幣流通速度，即便在貨幣超發的背景下，也可能出現緊縮貨幣環境。

7、信用抵押風險敞口的增大，往往是銀行違約風險的主要導火索。

8、經濟過熱不是好事情。