新三板政策空窗期還有多久？

當前的新三板市場正遭遇政策空窗期。監管層似乎都在等待5月份的創新層大洗牌之後的市場表現，然後再來確定推出哪些後續政策。

新三板在線 · 文/翁海華

深交所17日發布的總經理工作報告稱，下一步加快創業板改革，努力增加創新企業供給，推動新三板向創業板轉板試點，把創業板服務對象向產業前端推進，向企業最需要資本市場支持的階段推進。

關於「新三板向創業板轉板試點」的說法，兩年來各層級的官員已經表態過很多次，市場對此已經習以為常，早已「不以物喜不以己悲」。

客觀而言，新三板掛牌企業直接轉板創業板的時機還沒有到來，兩個市場的不同交易方式和監管機制都是直接轉板的障礙。最理想的結果是，在經歷2017年新三板市場交易規則的修正之後，2018年元旦后股轉系統正式推出直接轉板機制。

屆時，創新層企業的財報審計和上市公司標準一致(2018年1月1日後執行)，A股的IPO堰塞湖問題也差不多得到解決。

但在這之前，直接轉板還是困難重重。

事實上，當前的新三板市場正遭遇政策空窗期。監管層似乎都在等待5月份的創新層大洗牌之後的市場表現，然後再來確定推出哪些後續政策。

自從2016年創新層制度推出之後，後續原本有兩個重要政策出台，一個是私募做市制度，一個是退市制度。

私募做市已經在去年9月份張弓搭箭，彼時股轉系統啟動了私募做市業務試點，圈定了試點名單，試點私募機構也像模像樣地進行了準備工作，但後續的驗收工作一直沒有展開，正式開閘的時間也一拖再拖。

說實話，私募做市有點像雞肋，10家私募機構大致每家2億的資金量，對於整個新三板市場杯水車薪，除了增加做市競爭對手的作用，解決不了任何流動性問題。

同樣在去年10月21日公布的《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(徵求意見稿)》，後續也不了了之。

儘管推動新三板發展寫進了政府工作報告，證監會主席關於新三板「苗圃和土壤」的論調，極大地提升了新三板的市場地位。但近一年的政策空窗期，逐漸冷卻了市場一度對新三板的期望值，特別是對於創新層寄予的厚望。

從下面的定增趨勢圖就可以看出，新三板近期融資市場已經到了冰點。

當然，就高層而言，各種緊迫的優選項要比新三板重要的多。比如近期高調推出的雄安新區計劃、粵港澳大灣區計劃等等。

上述兩個計劃均為國家級戰略。未來的雄安新區有望比肩浦東新區和深圳特區，是中國的「千年大計」;粵港澳大灣區未來也有望成為國家進一步開放的排頭兵。

不過，我們也不應該將切實支持實體企業發展的新三板遺忘。畢竟實體企業才是一國經濟發展之根本。

對於近期媒體報道的新三板將推出大宗交易制度和集合競價，個人認為，這是對新三板交易制度的積極修正，算不上突破性政策。

大宗交易對做市股有些利好，協議轉讓的股票沒有意義(盤中已經可以大規模握手交易)，而且在當前市場，即便有了大宗交易，接盤者的積極性從何而來?

中國經濟向來需要政策引導，新三板何時上演一場「春天的故事」。

(註：本文為新三板在線原創稿件，轉載需註明出處和作者，否則視為侵權。)