雲南白藥能否「混」出一副良藥

日前，雲南白藥披露公告稱，白葯控股召開股東會選舉出了4名董事，同時召開董事會，推選王建華擔任集團董事長，王明輝擔任總經理。隨著集團董事會選舉完畢，白葯控股的「混改」也畫上了階段性句號。

根據媒體披露的情況，此次「混改」過程中，新華都將對白葯控股單方面進行增資，增資額約為254億元，而在本次交易完成後，雲南省國資委和新華都分別持有白葯控股50%的股權。一下子讓出50%的國有股，雲南省國資委在此次雲南白藥的「混改」上，可謂決心很大、信心很足、用心也很專。畢竟，作為醫藥領域的佼佼者，雲南白藥的「混改」工作，牽動著各方的神經，稍有不慎，就有可能產生各種各樣的議論。

事實也是，自從雲南白藥將推進「混改」的消息傳出后，其在市場的表現就一直非常活躍、非常吸引眼球，就一直受到投資者關注，股價也從2016年2月29日的每股52.90元(前復權）區間低點一路攀升至2017年4月20日的最高每股91.63元，漲幅高達71.64%。要知道，這還是在控股股東層面進行的「混改」，如果是對上市公司的股權結構進行調整與改革，引進有實力的戰略投資者，對企業產生的市場影響可能也會更大。

需要特別指出的是，正是因為此次雲南白藥的「混改」是發生在控股股東層面，其可能帶來的想象空間也更大，產生的意義和價值也更多。因為，集團和控股股東層面的改革，才是最重要、最徹底的改革，也是其他所有制資本最感興趣和最具吸引力的改革。否則，改革的效率會比較低，改革后企業的市場主體性也會比較差。對國企來說，「混改」的最終目的決不是引進多少資金，而是能否實現體制機制的轉換，能否讓企業成為真正的市場主體。

雲南省國資委能夠轉讓一半股權給其他投資者，應當可以看出，是真心想讓企業獲得一次新的發展機會的，是給予企業轉換機制很大的空間的。轉讓一半股權，就意味著突破了1/3「否決權」的底線，就失去了傳統意義上的「控制力」，這在有的地方是做不到的，是不願放棄控制權的。而一旦控制權不放，企業也就不可能成為真正的市場主體。這就是國企改革中的矛盾所在，也是突破的難點所在。為什麼有些民營企業不願參與國企改革，或者說參與的熱情不高，原因就在於，對改革后企業的自主權期望較低。對雲南白藥的「混改」來說，第一步邁得還是比較好的，力度也是很大的。邁出這步以後，能否真正按照股份制企業要求，用股權來說話，讓企業董事會成為真正的決策者，也是值得期待和關注的。

而此次「混改」的另一個主角——新華都集團，在投入了巨資以後，也明確表示將鎖定6年，也可以說表現出了極大的誠意，體現出其對雲南白藥發展前景的信心。如果雙方都能按照「新婚」時的感情和認知，那麼，此次「混改」將有助於雲南白藥建立市場化治理體系，成為真正的市場主體，並在今後的發展中釋放出巨大活力和能量，甚至可以期待，企業在一、兩年內就能實現市值突破千億的目標。這對市場和投資者來說，也將提供更多的機會。

由於「混改」不是一件新鮮事，在此前的國企改革中，實行「混改」的企業也很多。但是，真正成功的案例並不多，多數都是換湯不換藥，其根源，就是政府及其相關職能部門不開明，政府不願放棄對企業的控制，無時無刻不在干預和干擾企業決策。最典型的，就是對企業經營者的選聘、任命、考核、獎懲等，都是由政府及其職能部門說了算。甚至有的地方，對企業下屬企業的人員選聘，都要由政府及其職能部門同意。如此一來，企業也就不可能成為真正的市場主體，不可能有靈活的機制和規範的體制，不可能真正地參與市場競爭。也正是因為政府對混合所有制企業也象國有企業一樣管制，從而對其他所有制企業參與國企改革留下了陰影，擔心參與到國企改革中來以後，至多只能做財務投資者，而不能成為真正的股東。萬達董事長王健林就明確表示，參與國企改革必須要控股，否則，就不參與。

面對雲南省國資委在雲南白藥的股權轉讓方面的開明之舉，在表示讚賞的同時，更希望在管理上也能夠象轉讓股權一樣，更開明、更寬鬆一些，讓企業能夠真正以市場主體的身份參與市場競爭，讓企業董事會能夠具有市場化權力，具有符合市場化要求的決策權，尤其是對企業經營層的選聘權。一旦企業董事會具有市場化權力了，能夠自主決策、自主管理了，「混改」的目的也就真正達到了，對投資者來說，也能夠予以關注了。更重要的，它能夠為其他國有企業的「混改」提供有益的參考。畢竟，雲南白藥的「混改」是發生在控股股東層面、集團層面，是比較徹底的改革。

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