「錯峰生產」！穩定現金流+穩定ROE+穩定分紅，鋼鐵板塊春季躁動

我們先來看看周末唐山市人大會議上的一個實錘：

其實，錯峰生產這事兒相信大家都非常熟悉了，17年三四季度的周期行情，錯峰生產很大程度上起了一個催化劑的作用。這次會議不但蓋章了"錯峰生產"這件事，也給了我們明確的時間點：2月底完成制定、3月15日開始實施。

（1）鋼企錯峰生產由季節性變轉為常態化

此次提出從3月15日採暖季限產結束后，將針對性地實施鋼鐵及其他行業精準化、差別化、區域化的錯峰生產，錯峰生產不再限於採暖季、在全年實現常態化錯峰生產。

（2）錯峰生產常態化將影響今年供給，唐山地區產能約佔全國20%（約2億噸），此次限產預計將使2018年供給比2017年下降3%-5%。

（3）鋼鐵股估值業績有望迎來雙提升，春季行情或將持續

①招商鋼鐵認為短期鋼鐵股上漲是估值修復，與基本面無關。估值的彈性更大，空間也可能更大。 主流鋼鐵股18年PE普遍在在5-8倍之間，為A股所有板塊最低之一。在當前尋找業績確定性及低估值的投資風格下，板塊有較大吸引力。同時，行業未來無大規模新增產能投放，盈利趨於穩定后， 穩定現金流、穩定ROE、穩定分紅背景下，估值有進一步提升空間；

②3、4月旺季預期，盈利改善趨勢未改。 臨近春節時點，部分貿易商逐步啟動冬儲，招商鋼鐵判斷鋼價當前已處於底部區間。預計鋼鐵股利潤18Q1環比好於17Q4仍有較大可能，目前市場仍看17年業績，未來估值基礎有望切換至18Q1，屆時主流鋼鐵股對應PE或更低，僅為3-6倍。